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三菱日聯(lián):短期內(nèi)美加有跌至此處可能,但也有過度疲軟風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于加拿大央行短期加息前景來說,周五的加拿大就業(yè)數(shù)據(jù)也很重要,雖然數(shù)據(jù)已經(jīng)多次強(qiáng)于加拿大央行預(yù)期,但我們不相信這種情況會(huì)持續(xù)。當(dāng)然,到加拿大7月會(huì)議的時(shí)間相對(duì)較短,所以確實(shí)有再次加息的風(fēng)險(xiǎn)。但也有做得過頭的危險(xiǎn),考慮到加拿大的家庭負(fù)債高于其他國(guó)家,風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)或會(huì)相對(duì)較快地傳遞到數(shù)據(jù)上。而2年期掉期價(jià)差現(xiàn)在與美加1.30水平對(duì)應(yīng),如果風(fēng)險(xiǎn)情緒保持相對(duì)彈性,美加短期內(nèi)進(jìn)一步跌向1.30也是有可能的。然而,加元過度升值的風(fēng)險(xiǎn),數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱以及風(fēng)險(xiǎn)情緒減弱的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)很快出現(xiàn),因此我們認(rèn)為近期加元的走強(qiáng)是有限的。荷蘭國(guó)際銀行:加拿大央行后續(xù)還有兩次加息?除了表示將繼續(xù)評(píng)估通脹、工資和需求動(dòng)態(tài)外,加拿大央行幾乎沒有給出其他的前瞻性指引。盡管如此,在5個(gè)月后重新開啟加息之后,加央行至少還有一次加息是有可能的。目前市場(chǎng)完全消化了加拿大央行在7月進(jìn)一步加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期,并且市場(chǎng)預(yù)期9月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性也很大。對(duì)此,我們認(rèn)為加央行7月再加息25個(gè)基點(diǎn)看起來很有可能,但在這個(gè)階段我們不相信9月會(huì)繼續(xù)加息。因?yàn)榧幽么笱胄凶约阂渤姓J(rèn),通脹可能會(huì)在夏季降至3%,而且金融收緊狀況也回到了美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)波之前的水平。鑒于貨幣政策往往在較長(zhǎng)時(shí)間后才會(huì)生效,我們對(duì)過于激進(jìn)地進(jìn)一步加息持謹(jǐn)慎態(tài)度。美國(guó)銀行美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部的兩股力量把大宗商品價(jià)格從去年的急劇上漲中拉了下來。美聯(lián)儲(chǔ)以快速的加息抑制了通脹的上行,而銀行業(yè)危機(jī)的爆發(fā)進(jìn)一步降低了通脹。其次,在俄烏沖突期間,美國(guó)財(cái)政部策劃了一系列措施,將大宗商品的供應(yīng)損失降到了最低。為了應(yīng)對(duì)價(jià)格下行壓力,沙特宣布自愿減產(chǎn),歐佩克+也將減產(chǎn)協(xié)議進(jìn)-步延長(zhǎng)。即便如此,貨幣和實(shí)物商品市場(chǎng)斗爭(zhēng)的核心依然是原油。為了保留財(cái)政資源并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,沙特削減產(chǎn)量以支撐油價(jià),但隨著全球貨幣緊縮,看空的投機(jī)者和原油多頭仍有交鋒。在美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策之前,原油可能難以反彈。大宗商品交易員難以調(diào)和庫(kù)存收緊和油價(jià)下跌之間的矛盾,而多資產(chǎn)配置者將繼續(xù)遵循貨幣政策收緊將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的簡(jiǎn)單邏輯,并以此做空大宗商品。歐佩克+的減產(chǎn)讓市場(chǎng)甩掉了部分空頭,但是貨幣市場(chǎng)的力量可能更加強(qiáng)大。而市場(chǎng)仍在消化美聯(lián)儲(chǔ)未來的降息預(yù)期,這-事態(tài)發(fā)展在2024年之前可能持續(xù)影響油價(jià)。但是這-利率路徑反映的并不是一個(gè)統(tǒng)-的預(yù)期,而是兩個(gè)結(jié)果的平均。首先,勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁將使美聯(lián)儲(chǔ)將高利率維持更久。其次,嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退將迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息100個(gè)基點(diǎn)。因此,在貨幣政策重新開始寬松之前,原油可能繼續(xù)處于劣勢(shì),我們預(yù)計(jì)2023年布油平均價(jià)格將在80美元/桶。Oanda市場(chǎng)分析師Ed Moya在EIA報(bào)告稱今年夏天美國(guó)將出現(xiàn)強(qiáng)勁的旅游需求后,原油價(jià)格走高。雖然由于亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂,油價(jià)一直低迷,但預(yù)計(jì)隨著大規(guī)模刺激措施出臺(tái)后,油價(jià)應(yīng)該會(huì)企穩(wěn)。昨晚公布的EIA數(shù)據(jù)顯示原油庫(kù)存減少45.2萬桶,暗示原油需求強(qiáng)勁;但是產(chǎn)量卻升至2020年4月以來的最高水平,同時(shí)原油出口下降,給油市帶來一些看跌因素。隨著昨晚全球債券收益率大幅上升,市場(chǎng)可能會(huì)擔(dān)憂緊縮周期仍將持續(xù),這可能會(huì)導(dǎo)致原油需求前景走弱。總之,在一系列刺激措施出臺(tái)之前,布油價(jià)格可能會(huì)交投在72-82美元,WTI原油則可能在區(qū)間67-75美元內(nèi)波動(dòng)。瑞銀由于一些短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí),黃金價(jià)格已經(jīng)下跌,但其未來6-12個(gè)月的上漲潛力仍然存在,同時(shí)作為長(zhǎng)期投資組合對(duì)沖也很有效。有幾個(gè)因素打壓了金價(jià)。事實(shí)證明,在通脹居高不下的情況下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)比預(yù)期更具彈性,而債務(wù)上限協(xié)議緩解了對(duì)違約的擔(dān)憂。市場(chǎng)目前似乎正在消化美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上的“鷹派暫停”,隨后是7月的另-次加息。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更晚降息的預(yù)期打壓了金價(jià),而美元走強(qiáng)則是另一個(gè)短期負(fù)面因素。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù),官方黃金儲(chǔ)備最近有所下降。但美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的短期調(diào)整并不意味著黃金正在失去吸引力。美國(guó)通脹呈下降趨勢(shì),美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期正接近尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖顯示,2024年將降息3.5次,期貨價(jià)格顯示聯(lián)邦基金利率約為3.4%。一個(gè)相對(duì)于歐洲央行和英國(guó)央行更為溫和的美聯(lián)儲(chǔ),可能為美元下跌創(chuàng)造有利空間,從而支撐金價(jià)。本周公布的ISM數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩。美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期正在對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響,而通脹正在下降。我們認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)比其他主要央行更早降息。因此,從目前來看,我們?nèi)钥春命S金的。上行空間,我們短期和長(zhǎng)期都看好黃金。在當(dāng)今多變的不確定性世界中,我們認(rèn)為黃金可能在今年晚些時(shí)候突破歷史高點(diǎn),到2024年3月達(dá)到2200美元。“新債王”岡拉克盡管金價(jià)難以維持在2000美元上方,但我仍然認(rèn)為黃金是真正的貨幣。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)并未出現(xiàn)改善跡象,很明顯衰退風(fēng)險(xiǎn)正在逼近。黃金之前在2000美元。上方停留了很短的一-段時(shí)間,但現(xiàn)在價(jià)格又大幅回落。正是由于美聯(lián)儲(chǔ)加息晚了一年,美國(guó)通脹才會(huì)上升得這么高且具有粘性,如果他們能夠更快地提高利率,那么銀行體系也可能不會(huì)出現(xiàn)這些問題。至于美國(guó)政府的財(cái)政赤字問題,在利率不高的情況下預(yù)算赤字是可以接受的,但是在美聯(lián)儲(chǔ)加息那么多次后,美國(guó)預(yù)算赤字不斷增加,如果繼續(xù)下去,美國(guó)政府未來幾年的稅收收入將會(huì)被侵蝕掉。
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