國(guó)投安信期貨晨間策略

        作者: 來源: 國(guó)投安信期貨 2023-08-14 14:19:36

         

        周五油價(jià)震蕩收漲,IEA月報(bào)維穩(wěn)年內(nèi)需求預(yù)期,但對(duì)明年需求預(yù)期有所下調(diào)。需求弱預(yù)期和OPEC+持續(xù)緊供應(yīng)的博弈使得原油基本面呈現(xiàn)供需雙弱,季節(jié)性去庫延續(xù),但與上半年高點(diǎn)時(shí)的基本面相比,目前中國(guó)需求、額外減產(chǎn)等利好因素悉數(shù)落地,預(yù)計(jì)油價(jià)已處三季度運(yùn)行區(qū)間偏高位置。

        周五貴金屬震蕩。上周美國(guó)CPI和PPI均略高于預(yù)期,但在能源反彈情況下,似乎難以動(dòng)搖美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹的決心。近期美聯(lián)儲(chǔ)多位官員表態(tài)謹(jǐn)慎,年內(nèi)是否再度加息依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)松動(dòng)前貴金屬震蕩為主,趨勢(shì)性行情需等待驅(qū)動(dòng)。


        (相關(guān)資料圖)

        【銅】

        上周倫銅失守8500美元,錄得三個(gè)月來最大周度跌幅,滬銅仍在震蕩。美上月PPI強(qiáng)于預(yù)期,結(jié)合核心CPI粘性,繼續(xù)支持聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論,帶動(dòng)美元指數(shù)走高、壓制銅價(jià)。高盛預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)明年二季度才可能降息。同時(shí)國(guó)內(nèi)上月社融及新增貸款下滑到多年低位,加大資金需求憂慮,市場(chǎng)也再度關(guān)注債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),股市跌幅大。不過滬銅與消費(fèi)有關(guān)的信號(hào)韌性好,上周SMM銅庫存微降到9.25萬噸,臨近交割現(xiàn)貨升水報(bào)195元/噸。倫銅關(guān)注8250美元,滬銅可能調(diào)向60 日均線,低位多單持有。

        【鋁】

        周五夜盤有色整體回落。近期鋁錠鋁棒綜合庫存繼續(xù)下降體現(xiàn)淡季需求韌性,云南復(fù)產(chǎn)后預(yù)計(jì)八九月市場(chǎng)有明顯過剩,關(guān)注累庫能否兌現(xiàn)。滬鋁跌破近一個(gè)月上行趨勢(shì)線顯示近期震蕩偏強(qiáng)趨勢(shì)有轉(zhuǎn)向跡象,支撐暫看18100-18200元區(qū)域。

        上周氧化鋁現(xiàn)貨繼續(xù)上調(diào),需求增量令供需階段性改善。短期現(xiàn)貨升水成交令期貨仍有向上空間,但當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)越過高成本產(chǎn)能成本線,產(chǎn)能剛性過剩將限制氧化鋁上方空間,氧化鋁暫以2850-2950元間震蕩對(duì)待。

        【鋅】

        美ppi數(shù)據(jù)推升美元,國(guó)內(nèi)主要金融數(shù)據(jù)高臺(tái)跳水,中融信托暴雷,前期回暖的宏觀情緒再受打壓,和鋅偏弱的基本面開啟共振,內(nèi)外盤鋅價(jià)急跌。倫鋅庫存小增至9.18萬噸,0-3月升水11.5美元,現(xiàn)貨進(jìn)口虧損收窄至580元/噸。上周國(guó)內(nèi)庫存雖然降低,主因運(yùn)輸問題影響到貨,下游維持剛需采購,消費(fèi)未見明顯好轉(zhuǎn)。礦端延續(xù)寬松,8月鋅錠供應(yīng)環(huán)比預(yù)增,進(jìn)口窗口仍有望打開,供應(yīng)端壓力不減。隨著鋅價(jià)大幅回調(diào),下游逢低備貨有望增多,觀察庫存變化以驗(yàn)證消費(fèi)兌現(xiàn)。金九銀十旺季預(yù)期下,滬鋅回調(diào)后仍有望快速反彈;考慮供應(yīng)壓力,鋅反彈空間依然受限,以低位震蕩看待,40日均線為短期支撐位。若后續(xù)旺季不旺被證實(shí),鋅價(jià)或再次跌向前低。

        【鉛】

        倫鉛回踩60日均線后反彈,0-3月貼水8.25美元,海外累庫依舊施壓鉛價(jià)。滬鉛延續(xù)高位盤整,持貨商隨行出貨,下游采購相對(duì)謹(jǐn)慎,精廢價(jià)差回升至150元/噸。期現(xiàn)價(jià)差高位,繼續(xù)刺激交倉,鉛錠社庫仍有累庫預(yù)期。但是廢電瓶?jī)r(jià)格居高不下,再生鉛成本強(qiáng)支撐。成本支撐和累庫預(yù)期的博弈持續(xù),鉛價(jià)高位堅(jiān)挺。目前,鉛估值整體高位,靜待供應(yīng)或需求一側(cè)打破僵局,1.62萬元/噸仍是關(guān)鍵壓力位,前期高位空單繼續(xù)持有。

        上周滬鎳低位波動(dòng),市場(chǎng)熱度喪失殆盡。美國(guó)CPI不及預(yù)期,但美元不跌反漲,市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹的預(yù)期還在,壓制著工業(yè)品風(fēng)險(xiǎn)偏好。現(xiàn)貨來看,金川升水5900元,俄鎳升水1650元,現(xiàn)貨支撐有限,高鎳生鐵報(bào)價(jià)維持昨日水平。不銹鋼盤面震蕩,現(xiàn)貨市場(chǎng)清淡,社庫小幅累庫,或?yàn)橘Q(mào)易商備貨。技術(shù)上看,鎳市陷于低位震蕩,等待明朗。

        【錫】

        上周五倫錫收回部分跌幅,滬錫跌破60日均線在21.8萬震蕩收陽。LME庫存5780噸、三年高位,0-3月貼水?dāng)U大到-236美元。滬錫跟跌下行后,開始去庫,SMM及鋼聯(lián)庫存口徑分別流出400、600余噸,庫存曲線出現(xiàn)拐點(diǎn)。云錫8月繼續(xù)停產(chǎn),上旬國(guó)內(nèi)錫精礦加工費(fèi)仍在1.5萬水平,繼續(xù)關(guān)注緬礦停產(chǎn)延續(xù)性。國(guó)內(nèi)上月消費(fèi)略穩(wěn),貿(mào)易商及下游庫存一般,錫價(jià)下調(diào)帶動(dòng)補(bǔ)庫。滬錫技術(shù)形態(tài)調(diào)整充分,不確定性在緬礦,耐心觀察去庫速度,繼續(xù)觀望。

        周五碳酸鋰期價(jià)打低至上市第二個(gè)交易日的跌停板位置20.2萬元,并在這一關(guān)鍵位置獲得支撐展開反彈。滬電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌三千元至24.4萬元,工業(yè)級(jí)跌幅更大,價(jià)差擴(kuò)至1.3萬元,下游采購需求暫未大范圍展開,市場(chǎng)現(xiàn)貨流通充足,供應(yīng)端庫存壓力較大,現(xiàn)貨仍有下行壓力。技術(shù)上看,期市在20.2-24.9萬元形成大震蕩區(qū)間,短期或在重要支撐位有所反彈,但長(zhǎng)期向下不變。

        工業(yè)硅期貨窄幅震蕩。現(xiàn)貨方面,大廠調(diào)價(jià)后,各產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)試探上漲,華東通氧553#報(bào)價(jià)上漲100元,現(xiàn)13400元/噸;421價(jià)格持平。需求端,有機(jī)硅行業(yè)虧損走擴(kuò),單體廠大規(guī)模停車降負(fù),引發(fā)DMC價(jià)格連續(xù)上漲至13550元/噸,下游階段性補(bǔ)庫完成,繼續(xù)關(guān)注有機(jī)硅單體廠開工情況。工業(yè)硅需求邊際好轉(zhuǎn),庫存壓力仍存,大廠調(diào)價(jià)不確定性增加,走勢(shì)暫維持寬幅震蕩。

        受高溫多雨天氣影響,螺紋表需依然疲弱,累庫壓力增大。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不暢,政策穩(wěn)增長(zhǎng)加碼,力度相對(duì)溫和,7月份社融信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期,地產(chǎn)銷售繼續(xù)下行,新開工依然大幅下滑,基建、制造業(yè)企穩(wěn)緩解需求下行壓力,鋼材出口仍有韌性。產(chǎn)量溫和回落,粗鋼平控正式文件尚有待落地,關(guān)注政策推進(jìn)情況。盤面弱勢(shì)中波動(dòng)加劇,前低附近仍有一定支撐,關(guān)注政策落地情況及宏觀情緒變化。

        鐵礦海外發(fā)運(yùn)回落,國(guó)內(nèi)港口庫存在卸貨未完全恢復(fù)和疏港維持高位的情況下而繼續(xù)下滑。需求端鐵水繼續(xù)復(fù)產(chǎn),但政策限產(chǎn)依然壓制遠(yuǎn)月需求預(yù)期。7月國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期,終端現(xiàn)實(shí)需求也表現(xiàn)疲弱,不過盤面前期回調(diào)已經(jīng)釋放部分壓力,短期在鐵水產(chǎn)量偏高和高基差的情況下,預(yù)計(jì)鐵礦走勢(shì)震蕩。

        焦炭現(xiàn)貨開啟第五輪提漲100,但落地難度大。需求端,鐵水較明顯減產(chǎn)后預(yù)期稍有反復(fù),暫時(shí)高產(chǎn)狀態(tài)難顯著改變,但爐料需求還是有下行預(yù)期的壓制。供應(yīng)端,原料煤情緒暫穩(wěn),焦化利潤(rùn)稍擴(kuò),焦炭整體產(chǎn)量基本穩(wěn)定低位。成本抬升后,需求暫穩(wěn),煉鋼利潤(rùn)適當(dāng)向煉焦利潤(rùn)分配,但現(xiàn)貨提漲預(yù)期基本實(shí)現(xiàn),遠(yuǎn)月需求預(yù)期向下,看震蕩為主。

        焦煤現(xiàn)貨暫穩(wěn),基差再次收斂。蒙煤通關(guān)保持千車水平,但品質(zhì)稍有波動(dòng),稍影響倉單定價(jià)。澳煤逐步具備進(jìn)口性價(jià)比,近期有所補(bǔ)漲,暫不具備大增可能性。國(guó)內(nèi)煤礦再出兩起事故,整體生產(chǎn)暫穩(wěn),焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒雖有回落但仍流動(dòng)性較好。盤面價(jià)格基本平水現(xiàn)貨,預(yù)計(jì)短期走勢(shì)仍然震蕩為主。

        寧夏和內(nèi)蒙能耗雙控政策的提及對(duì)于市場(chǎng)有一定利多情緒,關(guān)注后期政策落地情況。從倉單來看,隱性庫存轉(zhuǎn)顯性,市場(chǎng)可流通貨源有一定下行,鋼廠招標(biāo)量維持小幅下行態(tài)勢(shì)。成本方面,寧夏電費(fèi)未能下調(diào),利空不及預(yù)期。盤面做空情緒有所減弱,判斷短期內(nèi)主力合約價(jià)格圍繞6900一線震蕩為主。

        寧夏和內(nèi)蒙能耗雙控政策的提及對(duì)于市場(chǎng)有一定利多情緒,不過市場(chǎng)庫存水平較高,關(guān)注能耗雙控政策落地情況。需求方面,粗鋼平控政策如果進(jìn)一步落地,那么需求將會(huì)有進(jìn)一步下降;次要需求并無亮點(diǎn)。供應(yīng)方面,硅鐵周度產(chǎn)量繼續(xù)抬升,但是復(fù)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期,疊加電價(jià)和蘭炭下調(diào)不及預(yù)期,判斷價(jià)格短期內(nèi)圍繞7100震蕩為主。

        內(nèi)盤燃油系期貨走勢(shì)有所分化,F(xiàn)U表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。海外柴油裂解價(jià)差強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)松動(dòng),新加坡高低硫價(jià)差有所下降,LU與FU價(jià)差大幅走縮,海外需求缺乏亮點(diǎn)及煉能緊缺矛盾緩解作為中長(zhǎng)期因素利空煉廠毛利,低硫供應(yīng)壓力增大與高硫裂解受中東夏季燃油發(fā)電旺季及OPEC原油減產(chǎn)支撐對(duì)比仍在,做縮LU-FU價(jià)差策略持有。

        天然氣因碼頭罷工而暴漲刺激市場(chǎng)情緒,油氣整體強(qiáng)勢(shì)氛圍和國(guó)內(nèi)進(jìn)口氣維持低位供應(yīng)支撐市場(chǎng)情緒維持強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)月初到岸量有所恢復(fù),同時(shí)化工利潤(rùn)的持續(xù)下滑仍對(duì)淡季市場(chǎng)形成頂部壓力。近月合約博弈倉單壓力和基本面修復(fù)節(jié)奏,寬幅震蕩為主。

        印標(biāo)結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期,盤面已經(jīng)有所體現(xiàn),后期關(guān)注出口表現(xiàn);上周國(guó)內(nèi)尿素現(xiàn)貨價(jià)格多有回落,期價(jià)反彈。利潤(rùn)改善,裝置負(fù)荷回升,8月有兩套裝置計(jì)劃投產(chǎn);農(nóng)業(yè)剛需收尾,工業(yè)需求平穩(wěn);工廠庫存依舊處于低位,價(jià)格彈性明顯 ;中長(zhǎng)線有累庫下行壓力,考慮逢高沽空。

        甲醇期貨震蕩,華東現(xiàn)貨基差堅(jiān)挺,成交依舊一般。裝置重啟較預(yù)期推遲,周度開工環(huán)比小幅下降,內(nèi)地甲醇庫存水平偏低,短期供應(yīng)增長(zhǎng)兌現(xiàn)不及預(yù)期,港口MTO重啟預(yù)期也對(duì)市場(chǎng)有提振,短期價(jià)格堅(jiān)挺;8月進(jìn)口預(yù)期增加,港口庫存有持續(xù)上升的預(yù)期,中線煤價(jià)偏弱預(yù)期,港口庫存將繼續(xù)上升,甲醇依舊承壓。

        原料問題解決后,煉廠產(chǎn)能利用率快速提升,瀝青周產(chǎn)達(dá)到74.7萬噸,去年同期為62.35萬噸。樣本企業(yè)周度出貨量51.67萬噸,去年同期為59.27萬噸,旺季需求表現(xiàn)一般。8月瀝青供應(yīng)大于需求,后期有累庫壓力,累庫幅度在10%左右,在累庫壓力下持續(xù)關(guān)注逢高做空瀝青裂解利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

        苯乙烯港口庫存低位,但下游普遍虧損,接貨意愿弱,現(xiàn)貨基差在09+255元/噸。前期檢修裝置重啟,新裝置寶豐投產(chǎn),苯乙烯供應(yīng)逐步提升,本周周產(chǎn)32.72萬噸,下周預(yù)計(jì)在33.17萬噸。純苯進(jìn)口量偏低,港口庫存去化,持續(xù)關(guān)注買純苯拋苯乙烯空加工費(fèi)的機(jī)會(huì)。

        塑料和聚丙烯主力合約窄幅整理。聚乙烯方面,檢修損失量仍處較高水平,疊加進(jìn)口貨源到港量較前期無明顯增加,目前市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力不大。雖市場(chǎng)人士給予需求回升較高預(yù)期,開學(xué)季、購物節(jié)訂單啟動(dòng),剛需存支撐,但處于成品庫存相對(duì)高位及宏觀預(yù)期兌現(xiàn)程度不確定性擔(dān)憂,下游工廠高價(jià)接貨意愿較低。;聚丙烯依舊收于半年線下方,基本面上產(chǎn)業(yè)鏈庫存整體低位,但需求仍然處于淡季,雖后期高溫天氣趨于結(jié)束,但下游訂單暫無好轉(zhuǎn)跡象,下游開工水平預(yù)計(jì)短期變動(dòng)不大。且下游目前成品庫存仍較高,謹(jǐn)慎心態(tài)較重,入市采購有限,短期需求仍偏淡。

        上周PTA價(jià)格重心小幅抬升,乙二醇在4000以上震蕩橫盤,短纖重心抬升。聚酯周度負(fù)荷略有下降,下游加彈開工回落,織造小幅回升,近期紡服冬季新單氣氛回升,面料表現(xiàn)有差異;PX估值略有回落,價(jià)格有反彈,對(duì)PTA有成本推動(dòng),原料反彈或再度擠壓下游聚酯利潤(rùn)。PTA8月中有蓬威石化和中泰化學(xué)(002092)重啟,后市可能的利多是裝置檢修增多,另外關(guān)注秋冬訂單下達(dá)情況。乙二醇近期開工率略有下降,主要是煤化工裝置檢修,短期4000整數(shù)關(guān)有支撐;8月有多套裝置有檢修計(jì)劃,但進(jìn)口到港量偏高將抵消內(nèi)地檢修的利多;乙烯法虧損加劇,關(guān)注后市裝置運(yùn)行動(dòng)態(tài)。短纖當(dāng)前現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)不佳,行業(yè)開工平穩(wěn),庫存中性,產(chǎn)銷回落,繼續(xù)被動(dòng)跟隨原料運(yùn)行,后市存在亞運(yùn)會(huì)期間可能有裝置減產(chǎn)及秋冬季需求回升的利多。

        上周國(guó)內(nèi)輪胎開工率重新回升,國(guó)內(nèi)需求相對(duì)平穩(wěn),海外需求相對(duì)偏強(qiáng)。目前全球天然橡膠供應(yīng)將進(jìn)入高產(chǎn)期,7月中國(guó)橡膠進(jìn)口同比繼續(xù)大增,海外天然橡膠貨源轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi);上周國(guó)內(nèi)丁二烯橡膠裝置開工率進(jìn)一步走高,菏澤科信短停檢修,其他裝置變化不大。上周青島地區(qū)天然橡膠總庫存重新回升,港口庫存壓力較大;國(guó)內(nèi)丁二烯橡膠社會(huì)庫存重新回升,庫存壓力不大。綜合來看,天然橡膠基本面變數(shù)不大,主要受宏觀面影響,RU9月交割臨近,策略上偏謹(jǐn)慎;丁二烯橡膠市場(chǎng)主要受成本驅(qū)動(dòng),供應(yīng)壓力增加,策略上觀望。

        周末全國(guó)現(xiàn)貨上漲趨勢(shì)。原片漲價(jià)刺激中下游拿貨意愿,產(chǎn)銷走好,上周庫存環(huán)比下降8.93%。供給端,利潤(rùn)驅(qū)動(dòng),產(chǎn)能繼續(xù)增加,今年凈增加產(chǎn)能5.3%。下游經(jīng)過7月份以來補(bǔ)庫,原片庫存有所回升,但整體壓力不大,后續(xù)仍存在補(bǔ)庫的彈性,關(guān)注加工訂單環(huán)比改善情況。玻璃傾向于低位做多,但預(yù)計(jì)上方空間也不多,需要看到地產(chǎn)實(shí)際政策落地,地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn),期價(jià)或能有較好的上漲空間。

        現(xiàn)貨偏緊繼續(xù),庫存低位,而市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)興投產(chǎn)的存疑,盤面收基差表現(xiàn)強(qiáng)勁。純堿產(chǎn)量54.81萬噸,環(huán)比增加0.71萬噸,目前遠(yuǎn)興已經(jīng)生產(chǎn)輕重堿,但產(chǎn)量仍存在不穩(wěn)定性,關(guān)注后續(xù)情況和二線投料情況。南方堿業(yè)進(jìn)入停車,四川和邦逐步恢復(fù),預(yù)計(jì)供應(yīng)仍震蕩偏弱運(yùn)行。下游剛需支撐強(qiáng),原料庫存低,適量補(bǔ)庫為主。遠(yuǎn)興投產(chǎn)逐步兌現(xiàn)是時(shí)間問題,長(zhǎng)期來看,投產(chǎn)壓力,期價(jià)仍將承壓,但要注意投產(chǎn)推遲帶來的預(yù)期差與盤面大貼水格局下可能會(huì)帶來階段性反彈的情況。

        USDA8月報(bào)告的單產(chǎn)預(yù)計(jì)沒有大幅超出市場(chǎng)預(yù)計(jì),所以沒有帶來價(jià)格大幅波動(dòng)的劇烈影響。在美國(guó)中西部8月前兩周降雨明顯改善的既定事實(shí)下,市場(chǎng)對(duì)于美豆繼續(xù)大幅減產(chǎn)的想象力不足。目前處于北美天氣交易的尾聲,天氣的影響尚在,但是強(qiáng)度越來越小,對(duì)11月合約而言,夏季高點(diǎn)已經(jīng)形成在7月份的1435美分/蒲式耳。關(guān)注8月份的田間調(diào)查等可能成為階段性交易題材的事件和結(jié)果。國(guó)內(nèi)豆粕9月合約多頭在下周提保前有減倉需求,9/1價(jià)差有大幅回調(diào)可能。

        美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)大豆單產(chǎn),報(bào)告利多。新季大豆沒有累庫成功,對(duì)豆棕油下方有支撐。還需要關(guān)注豆粕上下游采購進(jìn)度和需求體量的博弈,注意強(qiáng)勢(shì)豆粕基差帶動(dòng)盤面,造成強(qiáng)勢(shì)的粕對(duì)油的壓制??傮w對(duì)豆棕油維持寬幅震蕩思路。

        當(dāng)前加拿大天氣的影響更多需精確化估算,薩斯喀徹溫省的單產(chǎn)表現(xiàn)預(yù)計(jì)較2022年顯著地差,使得今年加拿大菜籽的整體產(chǎn)量處于1650至1750萬噸之間,本周的天氣影響下單產(chǎn)預(yù)估更接近真實(shí)水平,我們將及時(shí)在天氣周報(bào)與日?qǐng)?bào)中更新加菜籽產(chǎn)區(qū)數(shù)據(jù)。受菜粕消費(fèi)季節(jié)性的規(guī)律影響,09與11將受益于現(xiàn)貨緊張情緒支撐,而01主要取決于外盤新作定價(jià)。菜油與其他油脂間價(jià)差保持正常區(qū)間內(nèi),需求增速環(huán)比大幅放緩。策略上,菜粕保持窄區(qū)間震蕩,菜油整體延續(xù)下行判斷。

        黑龍江省儲(chǔ)和國(guó)儲(chǔ)拍賣情況,成交有所轉(zhuǎn)好。天氣方面臺(tái)風(fēng)的力度比之前預(yù)期減弱。短期關(guān)注新季大豆的長(zhǎng)勢(shì)對(duì)行情的指引。

        USDA8月報(bào)告的單產(chǎn)預(yù)計(jì)沒有大幅超出市場(chǎng)預(yù)計(jì),所以沒有帶來CBOT谷物價(jià)格的大幅波動(dòng)。美玉米基本面的豐產(chǎn)預(yù)計(jì)以及外部利多刺激的缺乏,導(dǎo)致美玉米價(jià)格呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)仍然關(guān)注東北產(chǎn)區(qū)的臺(tái)風(fēng)影響,玉米單產(chǎn)存在下調(diào)風(fēng)險(xiǎn),但是目前尚且不定定論玉米受災(zāi)是否嚴(yán)重。玉米拍賣繼續(xù)溢價(jià)成交,現(xiàn)貨情緒有所改善,短期價(jià)格中性偏強(qiáng)。

        前期豬價(jià)快速上漲過后,近期生豬現(xiàn)貨價(jià)格趨弱調(diào)整,屠宰量走低。中期來看,由于肥豬對(duì)標(biāo)豬溢價(jià),季節(jié)性需求的存在令價(jià)格有偏強(qiáng)預(yù)期,當(dāng)前均重偏低有增重空間,中期預(yù)計(jì)養(yǎng)殖端壓欄增重行為會(huì)持續(xù),預(yù)計(jì)對(duì)豬價(jià)仍有支撐,近期盤面回調(diào)后對(duì)期價(jià)階段性偏多看法,但下半年仍有大供應(yīng)預(yù)期,盤面上行空間也相對(duì)有限。

        雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格近期在繼續(xù)創(chuàng)新高,當(dāng)前價(jià)格處在6年同期最高水平,且體現(xiàn)出了季節(jié)性的強(qiáng)勢(shì)。期貨價(jià)格高位波動(dòng)加劇,寬幅震蕩走勢(shì),9月合約會(huì)面臨交割時(shí)間已過需求旺季的問題,更遠(yuǎn)月的合約面臨下半年供給端恢復(fù)的問題,因此,在旺季階段現(xiàn)貨拉漲以及盤面深度貼水背景下,由于存在的潛在利空,盤面能否進(jìn)一步?jīng)_高尚存不確定性。策略上,前期多單建議減倉,或觀望。

        上周美棉震蕩走高,主要受到USDA 8月供需報(bào)告利多的影響,23/24年度全球產(chǎn)量下調(diào)59.3萬噸,其中美棉產(chǎn)量大幅下調(diào)54.6萬噸,全球消費(fèi)上調(diào)10.6萬噸,美國(guó)出口大幅下調(diào)27.2萬噸,巴西出口上調(diào)32.6萬噸,全球期末庫存下調(diào)63.5萬噸,其中中國(guó)期末庫存下調(diào)19.1萬噸,巴西期末庫存下調(diào)31.8萬噸,美國(guó)期末庫存下調(diào)15.2萬噸。美棉產(chǎn)量下調(diào)幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,繼續(xù)關(guān)注美棉天氣。國(guó)內(nèi)上周現(xiàn)貨成交一般,宏觀方面,中國(guó)出口數(shù)據(jù)疲弱,社融數(shù)據(jù)大幅降低,市場(chǎng)對(duì)于政策等待的耐心也在逐漸被消磨。純棉紗市場(chǎng)整體氣氛變化不大,市場(chǎng)存在一定分化。本周儲(chǔ)備單日掛牌量增加值1.2萬噸,短期舊作偏緊的預(yù)期仍要看后續(xù)旺季的表現(xiàn),新年度減產(chǎn)和軋花廠搶收,仍是中長(zhǎng)期看多的主邏輯。操作上暫時(shí)觀望或逢低買入為主。

        美糖高位震蕩。巴西處于壓榨高峰,國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)逐漸增加,短期行情相對(duì)偏弱。國(guó)內(nèi)方面,鄭糖2401合約大幅增倉,期價(jià)向上突破。雖然旺季需求不及預(yù)期,后期進(jìn)口量也有所增加,但是庫存較為薄弱,現(xiàn)貨易漲難跌。中長(zhǎng)期看,市場(chǎng)主要的博弈點(diǎn)是新榨季的減產(chǎn)預(yù)期,印度、泰國(guó)減產(chǎn)的確定性相對(duì)較高。前期廣西、云南較為干旱,但是進(jìn)入雨季后降雨量增加,干旱情況得到緩解,繼續(xù)關(guān)注甘蔗長(zhǎng)勢(shì)。綜合來看,由于減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),糖價(jià)仍有上漲空間。

        盤面高位震蕩。冷庫富士余貨不多,成交有所回暖。早熟蘋果大量上市,價(jià)格有所分化。好貨較少,價(jià)格維持高位。但是今年整體蘋果質(zhì)量有所下滑,供應(yīng)增加后低質(zhì)量貨源價(jià)格開始下跌。另外,與蘋果價(jià)格關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的皇冠梨上市后價(jià)格也持續(xù)走高,市場(chǎng)做多熱情有所升溫。短期來看,早熟蘋果行情較好,預(yù)計(jì)期價(jià)將繼續(xù)走強(qiáng)。不過,由于新季度全國(guó)蘋果產(chǎn)量小幅增加,供給端的驅(qū)動(dòng)有限,預(yù)計(jì)價(jià)格上漲的空間不大。

        前一交易日A股主要指數(shù)集體下跌,期指各主力合約全線下挫,基差方面各主力合約全線貼水標(biāo)的指數(shù)。雖然上周市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整,但場(chǎng)外資金仍在進(jìn)場(chǎng),其中滬深300ETF凈流入110億元,份額突破260億份,創(chuàng)年內(nèi)新高。最新公布的7月社融、信貸數(shù)據(jù)大幅邊際走弱,一方面受6月銀行信貸沖量、提前透支部分需求的影響,另一方面進(jìn)一步指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大、內(nèi)生需求不足、資產(chǎn)負(fù)債表尚未修復(fù)、信心不足。海外方面9月市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不加息預(yù)期提升,全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回暖;國(guó)內(nèi)政策端細(xì)化推進(jìn)活躍資本市場(chǎng)制度有助于提振投資者信心,中期而言仍可保持樂觀心態(tài),不過短期來看內(nèi)生需求修復(fù)以及政策兌現(xiàn)仍需要時(shí)間,另外仍需關(guān)注地產(chǎn)債和信托端可能的風(fēng)險(xiǎn)帶來的擾動(dòng)。

        國(guó)債期貨震蕩。根據(jù)媒體消息,地產(chǎn)調(diào)控政策近期或有利好落地,相關(guān)政策細(xì)則或于8月下旬至9月初逐步落地。此外,對(duì)于地方相關(guān)債務(wù)問題,有新的化解方案被市場(chǎng)討論。股市方面再次承擔(dān),基本面相對(duì)混沌。短期來看,國(guó)債波動(dòng)性加大,建議關(guān)注跨品種對(duì)沖策略,關(guān)注曲線陡峭化策略。

         

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